Dinamismul proceselor care au loc în domeniul activităților bursiere și bursiere este considerat a fi motivul pentru care cadrul legal din acest segment se schimbă rapid. Ca principal document normativ care reglementează funcționarea pieței de valori interne, Legea federală nr. 39-FZ „Pe piața valorilor mobiliare” este în curs de revizuire constantă. În ultimii trei ani, numărul de solicitări ale legiuitorului către acest act juridic pentru modificări și completări a fost de 14.
Pentru a lua decizii legate de gestionarea unui portofoliu de investiții, participanții la tranzacționarea valorilor mobiliare trebuie să monitorizeze cu promptitudine apariția oricăror modificări ale dispozițiilor și cerințelor conținute în această lege.
Reglementarea relațiilor juridice pe piața financiară rusă este stabilită de o serie de reglementări. Legea fundamentală dintre acestea este Legea federală nr. 39-FZ „Pe piața valorilor mobiliare”. După intrarea în vigoare la 25.04.1996, a înlocuit Regulamentul privind emiterea și circulația valorilor mobiliare și a burselor de valori din RSFSR.
În primul rând, legea privind piața valorilor mobiliare definește conceptul de proprietar de acțiuni pe piața financiară, enumeră caracteristicile și drepturile participanților la tranzacționare. Mai mult, acesta stabilește cerințele pentru organele de conducere și angajații participanților profesioniști în sfera circulației valorilor mobiliare.
Secțiunea 3 este dedicată emiterii și ordinii de circulație a documentelor valoroase. Capitole separate acoperă problemele legate de suportul informațional al procesului de circulație a acțiunilor și a altor documente costisitoare, aplicarea sancțiunilor pentru tranzacțiile ilegale cu acestea. Rolul și locul Băncii Centrale a Rusiei în exercitarea controlului asupra piețelor financiare sunt atribuite capitole speciale ale secțiunii a 5-a.
Prevederile legii în ceea ce privește activitățile de brokeraj, activitatea depozitarului, menținerea registrului valorilor mobiliare etc. sunt legate în principal de participanții profesioniști la tranzacționarea la schimb. Este important pentru investitorii obișnuiți să studieze standardele stabilite în FZ 39, precum și regulile de reglementare de stat a pieței valorilor mobiliare.
Legea conține 53 de articole, grupate în 13 capitole în 6 secțiuni. Astăzi este relevantă cea mai recentă ediție din 23.07.2018, cu completări făcute prin două acte normative: nr. 75-FZ din 18.04.2018 și nr. 90-FZ din 23.04.2018. Este posibil să existe mai multe ajustări în viitorul apropiat. Faptul este că legea privind tranzacțiile privilegiate, adoptată la 26 iulie 2018, a clarificat câteva reguli de combatere a manipulării pieței. În special, se impun cerințe suplimentare participanților profesioniști de pe piața valorilor mobiliare, ai căror angajați primesc informații privilegiate de la clienți în mod regulat. Oricum ar fi, orice modificare a legii RTS are drept scop promovarea dezvoltării pieței financiare.
Inovațiile legislative privind emisia și procedura de lucru cu valorile mobiliare sunt următoarele:
1. Conceptul de obligațiuni a fost clarificat și consolidat în partea a treia a articolului 2;
2. Un nou tip de acesta a fost pus în aplicare - o legătură structurală;
3. Articolul suplimentar 27.1-1 definește specificul emiterii și circulației de noi titluri de capital;
4. Cercul investitorilor care au dreptul să le cumpere a fost extins. Clauza 13.1 din articolul 44 prevede o procedură specială pentru vânzarea acestor titluri de creanță către persoane fizice care nu sunt antreprenori individuali și investitori calificați.
Obligațiunile structurale sunt interesante deoarece, în comparație cu obligațiunile clasice și depozitele bancare, au un randament mai mare. Suma plăților pe acestea poate fi mai mică decât valoarea nominală. Răscumpărarea anticipată a obligațiunilor prin decizia emitentului este interzisă. În plus față de numerar, plățile sunt furnizate sub formă de alte proprietăți. Având în vedere faptul că piața valorilor mobiliare a arătat recent o tendință descendentă a reducerilor și a dobânzilor, obligațiunea nou introdusă poate fi privită ca o alternativă la obligațiunile sau depozitele convenționale.
În ceea ce privește statutul juridic al unui astfel de participant pe piața valorilor mobiliare ca companii financiare specializate, au fost aduse modificări semnificative la 39-FZ:
1. Edițiile articolelor 15.1 și 15.4 și adăugarea articolului 42 cu clauza 26 oferă o interpretare extinsă a drepturilor și obligațiilor civile ale companiilor financiare specializate. În special, obligațiile care decurg dintr-o astfel de companie față de terți se referă nu numai la lucrul cu obligațiuni, ci și la asigurarea activităților acesteia;
2. În plus față de instituțiile de credit, dealeri și brokeri, au fost identificați alți emitenți de valori mobiliare. Sub-clauza 1.2 a clauzei 2 a articolului 51.2 stabilește că sunt acele companii financiare specializate „care, în conformitate cu obiectivele și subiectul activităților lor, au dreptul să emită obligațiuni structurale”;
3. Introducerea amendamentelor la articolul 15.1 este legată de clarificarea obiectivelor și domeniului de activitate al companiilor financiare specializate.
Întrucât relațiile care apar în timpul emiterii și circulației titlurilor de capital sunt foarte polifacetice, editarea titlurilor de valoare de 39 FZ este un proces aproape permanent. Deci, până la sfârșitul acestui an, se vor întâmpla următoarele:
- modificările la reglementarea obligațiunilor structurate și clarificarea statutului juridic al companiilor financiare specializate adoptate prin Legea federală nr. 75-FZ din 18 aprilie 2018, vor intra în vigoare la 16 octombrie 2018;
- Începând cu 21.12.2018, modificările aduse activităților de consultanță în investiții introduse prin Legea federală nr. 397-FZ din 20.12.2017 vor intra în vigoare.
Cu toate acestea, va fi posibilă evaluarea eficienței generale a Legii federale nr. 39-FZ „Pe piața valorilor mobiliare” în noua ediție nu imediat, ci numai după o anumită perioadă de timp.
